2020-07-20한화증권
목표주가250,000
변경이전150,000
코로나 진단키트 매출로 씨젠의 2Q20 실적은 역대 최대치를 기록할 것으로 전망한다. 연결기준 매출액은 2,572억원(+777.7% YoY, +214.5% QoQ)으로 추정하였으며, 코로나 진단키트 매출 2,120억원을 반영하였다. 수익성은 신규채용으로 인한 인건비 증가 및 인센티브 지급이 반영될 예정이지만, 매출액 증가에 따른 레버리지 효과를 감안하여 영업이익 1,349억원(+2,805.0% YoY, +239.2% QoQ), 영업이익률 52.4% (+36.6%p YoY, +3.8%p QoQ)로 추정하였다
. 당기순이익은 1,087억원(+967.3% YoY, +222.9% QoQ), 순이익률은 42.3% (+7.5%p YoY, 1.1%p QoQ)를 전망한다. 사업부문별 매출액은 진단 2,417억원(+1,071.5% YoY), 장비 155억원(+78.7% YoY)을 예상하며, 진단사업 부문별 매출액은 호흡기 2,222억원(+2,983.1% YoY), 성병/여성질환 106억원(+69.8% YoY), 기타 73억원(+33.5% YoY)를 전망한다
씨젠에 대하여 투자의견 Buy을 유지하고, 목표주가를 250,000원으로 상향한다. 목표주가는 12M FWD EPS에 PER 15배를 적용하였다. COVID19로 인하여 코로나 진단키트 업체의 실적은 급격하게 증가할 것으로 예상되지만, 치료제와 백신의 개발 가능성에 따라 성장성은 제한적일 수 있기 때문에 보수적인 밸류에이션을 적용하였다. 향후 동사의 실적은 치료제와 백신이 개발되어도 코로나에 대한 경계심이 쉽게 사라지지 않을 것을 반영하면 꾸준할 수 있을 것으로 전망한다. 2020년도 동사의 실적은 매출액 7,937억원(+550.8% YoY), 영업이익 4,106억원(+1,730.9% YoY), 당기순이익 3,296억원(+1,134.1% YoY)를 예상한다