공모주 우선배정 높아진 하이일드펀드까지…"비우량회사채 담을 수가 없다"
- 기자명 한상민 기자
- 입력 2024.02.23
공모주가 펀드 수익률 결정…연초 회사채 활황에는 하이일드펀드 영향도
금리 메리트가 부각되는 BBB등급 회사채에 증권사 리테일 수요와 캡티브 영업, 연초 효과에다 공모주를 우성 배정받는 하이일드펀드까지 가세해 "담고 싶어도 못 담는 물량"이 됐다.
◇ "담을 수가 없다"…공모주 활황에 귀해지는 투기등급 회사채
23일 금융투자업계에 따르면 올해 들어 비우량물 회사채 수요예측은 증권사 리테일·기관 수요가 더해져 가산금리(스프레드) 언더 발행이 이어지고 있다.
지난 19일 신용등급이 BBB인 두산에너빌리티는 수요예측에서 목표액에 5배에 가까운 자금을 모았다. 2년물은 179bp, 3년물은 150bp 언더 스프레드로 모집 물량을 확보했다.
앞서 AJ네트웍스(BBB+)는 민평금리 대비 최대 80bp 아래에서 금리가 확정됐다. 두산퓨얼셀(BBB)은 민평 대비 최대 130bp 낮게 발행했다.
회사채 시장이 올해 들어 활황하고 있다.
운용사 채권 운용역은 "주식에서 성과가 나기 때문에 회사에 큰 문제가 없다면 하이일드 펀드에 의무 비율만큼 담고 있다"며 "공모주 시장 강세에다 크레디트 시장이 태영건설 이후로 우려가 완화된 점도 복합적으로 작용하고 있다"고 말했다.
IPO 시장 활황이 지속되자 공모주 배정을 위한 자산운용사들의 하이일드 펀드 자금이 더해지며 비우량물 회사채 수요예측이 흥행세를 보인다는 설명이다.
다른 운용사 채권 운용역은 "펀드 성과가 공모주 수량으로 결정되는 시장"이라며 "비율을 맞추기 위해 가격 신경 안 쓰고 강하게 담고 있다"고 말했다.
현행 규정상 공모펀드에서는 신용등급 BBB+ 이하 회사채 45% 이상을 포함해 국내 회사채를 60% 이상 담은 하이일드 펀드만 공모주 우선 배정 혜택과 절세 혜택을 받을 수 있다.
사모펀드나 일임형에서는 BBB+ 등급 이하를 45% 이상 투자해야 하고, A2 등급 전자단기사채(전단채)를 포함해 A등급을 15% 이상 투자하는 것이 기준이다.
특히 올해부턴 하이일드 펀드에 공모주 우선배정 비율이 5%에서 10%로 2배 증가했다.
하이일드 펀드 설정액은 증가세를 보인다. 금융투자협회에 따르면 35개의 공모·사모 하이일드 펀드 설정액은 지난 21일 기준 6천158억원으로 집계됐다. 연초(약 5천500억원) 대비 600억원 넘게 증가했다.
코스닥 상장사들은 IPO 시장에서 활황하고 있다. 전일 케이웨더는 공모가 7천원 대비 137% 오른 1만6천600원에 마감했다. 앞서 우진엔텍과 현대힘스, 이닉스는 상장 첫날 수익률 200~300%까지 오르며 흥행했다.
채권 혼합형 공모주하이일드 펀드들은 준수한 수익률을 보인다. 펀드 규모가 1천600억원 수준인 다올공모주하이일드펀드는 1년 수익률이 7.83%를 기록했다. 700억원 수준인 흥국공모주하이일드펀드는 1년 수익률이 7.42%로 집계됐다.
◇ 증권사 리테일·캡티브 물량…"물량 확보 힘들어"
공모 회사채 발행 금액은 역대급 흥행 수준을 보인다.
연합인포맥스 원화채권 발행만기통계(화면번호 4236)에 따르면 지난달 공모 회사채는 12조9천367억원 발행됐다. 2월에는 8조6천770억원이 발행되며 총 21조6천137억원으로 집계됐다.
연초 효과를 고려해도, 지난해 같은 기간(18조70억원) 대비 20% 이상 증가했다.
같은 기간 BBB+ 이하 비우량물 발행은 2천90억원에서 3천700억원으로 1천610억원 늘어났지만, 수요 대비 물량이 적다는 목소리도 나온다.
회사채 수요예측 미매각률은 대폭 감소하고 있다. 금융투자협회에 따르면 1월 회사채 수요예측 미매각률은 0.2%로 지난해 1월 3.5% 대비 3.3%포인트 감소했다. 오히려 우량물인 AA 등급 이상 2건에서 미매각이 발생했다.
채권 운용역들은 하이일드 펀드의 비우량채 비율을 맞추고 싶어도 증권사의 리테일 수요와 캡티브 영업까지 더해지며 물량을 담기 힘들다고 설명한다.
비우량물 회사채 BBB+ 등급(공모 무보증·3년)은 7.951%를 보인다. 지난해 말 8.7% 수준에서 금리가 내렸지만, 상대적 금리 메리트가 부각되고 있다.
채권시장 관계자는 "수요예측을 들어가도 회사채 시장이 전반적으로 강해서 못 담고 있다"며 "물량 자체가 많지 않으니 증권사 리테일과 캡티브 물량이 금리를 확 끌어당기고 있다"고 강조했다.
smhan@yna.co.kr주식 우선 배정, 절세까지… 공모주 하이일드 펀드에 뭉칫돈
두산로보틱스 등 IPO 대어 몰려… 올 출시 펀드에 1000억 유입
하반기 두산로보틱스 등 대어(大漁)들이 기업공개(IPO) 시장에 등장할 예정인 가운데 공모주 하이일드 펀드에 대한 관심이 뜨거워지고 있다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 올해 새로 출시된 공모주 하이일드 공모펀드에 1000억원 가까운 돈이 들어왔다. 연초 이후 주식형 공모펀드에서 8000억원가량이 빠져나가는 등 공모펀드 시장이 침체한 가운데서도 공모주 하이일드 펀드는 투자자의 눈길을 사로잡는 데 성공한 것이다.
하이일드 펀드는 투자 등급이 상대적으로 낮은 회사의 채권에 투자해 위험성은 높지만, 고수익을 노릴 수 있는 투자 상품이다. 그런데도 고위험·고수익 상품에 뭉칫돈이 몰린 이유는 무엇일까.
◇공모주 우선 배정으로 인기몰이
먼저 공모주 하이일드 펀드에는 공모주 우선 배정 혜택이 있다. 공모주 물량의 5%를 하이일드 펀드에 우선 배정하도록 하는 것이다. 공모주 청약에 직접 참여해도 몇 주 받기 어려운데, 하이일드 펀드를 통한 간접 투자로 공모주의 높은 수익률을 올릴 수 있다는 것이다.
한국포스증권에 따르면 올 상반기 공모주 일반청약의 경쟁률은 884대1에 달했다. 일반 청약 시엔 거액의 증거금을 넣어도 공모주 몇 주밖에 받지 못한다는 뜻이다. 실제 지난해 LG에너지솔루션 청약 때 증거금 1억원을 넣은 투자자도 주식을 5~6주밖에 받지 못했다.
이런 상황에서 오는 21~22일 일반청약을 앞둔 두산로보틱스 주가가 상장 후 급등할 수 있다는 기대감에 하이일드 펀드에 뭉칫돈이 들어왔다는 분석이다.
두산로보틱스의 공모가 희망밴드는 2만1000~2만6000원으로 상단에서 공모가가 확정될 경우 시가총액은 1조7000억원 수준이다. 그런데 2021년 상장 당시 공모가가 1만원이었던 레인보우로보틱스의 현재 주가는 21만원을 넘어섰고, 시총은 4조원에 이른다.
시장에선 두산로보틱스 이외에도 SGI 서울보증, 에코프로머티리얼 등 조(兆) 단위 몸값을 기대할 수 있는 대어들이 하반기 상장을 준비하고 있는 데다 내년부터 하이일드 펀드 공모주 우선 배정 비율이 10%로 늘어난다는 이유로 유입 자금이 늘어날 것으로 예상하고 있다.
◇자산가엔 절세 효과도 있어
하이일드 펀드가 인기를 끄는 또 다른 이유는 절세 혜택이다. 한 증권사 관계자는 “절세 효과를 누리려는 고액 자산가들에게 하이일드 펀드가 인기”라고 말했다.
하이일드 펀드는 수익 3000만원까지 15.4% 세율로 분리과세된다. 연간 금융소득이 2000만원을 초과하는 금융소득종합과세 대상자가 하이일드 펀드에 3000만원을 투자해 3년간 연 5%씩 수익을 거뒀다고 가정하면 최대 153만원의 절세 혜택을 받을 수 있다는 게 금융 당국의 설명이다.
공모주 우선 배정 효과와 절세 효과 이외에 채권형 펀드가 가지는 장점도 돋보인다. 미국을 비롯한 세계 각국의 금리 인상이 마무리 단계에 접어드는 가운데 내년 이후 금리가 내려간다면 채권 가격이 올라 시세 차익을 얻을 수도 있다.
◇1년 이상 가입해야 세제 혜택
다만, 모든 하이일드 펀드가 공모주 우선 배정 혜택과 절세 혜택을 받을 수 있는 것은 아니다. 신용등급 BBB+ 이하 회사채 45% 이상을 포함해 국내 회사채를 60% 이상 담은 하이일드 펀드만 공모주 우선 배정 혜택과 절세 혜택을 받을 수 있다. 펀드 이름에 ‘공모주’와 ‘하이일드’가 함께 들어가 있는 펀드는 이런 조건을 만족하는 펀드다.
또 분리과세 혜택을 적용받으려면 내년 12월 31일 전에 하이일드 펀드에 가입해야 한다. 가입 이후 3년간 세제 혜택을 받을 수 있지만, 가입 기간이 1년 미만이라면 세제 혜택이 적용되지 않는다. 또 여러 하이일드 펀드에 가입할 수 있지만, 모든 계좌를 합산해 3000만원까지만 세제 혜택이 적용된다는 점도 유의해야 한다.
채권형 펀드지만, 상대적으로 위험성이 높은 회사의 채권에 투자하기 때문에 원금 손실의 가능성이 있다는 점도 고려해야 한다. 황세운 자본시장연구원 선임연구위원은 “여러 기업 채권에 분산 투자하기 때문에 리스크 관리가 어느 정도는 이뤄진다고 봐야 한다”면서도 “금융 투자 상품의 특성상 당연히 위험이 존재할 수밖에 없다”고 말했다.