박종대 2021.11.10 산업/기업
1. 연결 매출 3,950억원(YoY 23%), OP 250억원(YoY 80%), 지배주주당기순익 112억원(YoY 92%)
- 국내: 매출 YoY 27%, OP 206억원(YoY 80%), OPM 9.5%(YoY+2.8%p)
* Top 고객사: 클리오/카버코리아/로레알/스타일난다/제로투쎄븐, 가히 부각
- 중국: 매출 YoY 39%, 영업이익 205억원(YoY 125%, OPM 14%, 추정) 신규고객사 확대/온라인 고신장/광군제 물량 선주문 효과 상해: 매출 YoY 46%(온라인 비중 65%), 광저우: 매출 YoY 21%(온라인 비중 75%)
- 미국: 매출 YoY -28%, 영업이익 -94억원 추정(YoY -45억원), USA: 매출 YoY 10%, 누월드: 매출 YoY -54%(영업권 상각 157억원, 잔여 300억원) 장기공급계약 초기 매출 제한적
- 인도네시아: 매출 YoY 99%, 온라인 1위 고객사 향 매출 증대 2. 4분기 전망 - 영업이익 250억원(YoY 135%) 추정
- 본사 매출 YoY 17%, 중국 사업 매출 28% 증가 가정 - 3분기보다 국내 성장률 둔화, 중국 고신장세 지속 3. 투자판단(BUY, TP 17만원/CP 11만원)
- 기대치 부합하는 양호한 실적
- 국내/중국 시장 성장률 큰 폭 넘어서는 압도적 실적 모멘텀 고무적
- 미국 사업 불확실성 상존 아쉬움
- 12MF PER 11.2배, 현저한 저평가 비중확대 유효
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